« Avant les publications, j’étais acheteur du luxe car j’anticipais un rebond du secteur. Mais quand j’ai vu les chiffres, j’ai été refroidi. » Voilà comment un gérant de portefeuille interrogé par La Tribune analyse les résultats 2025 des entreprises du secteur. Après trois années de vache maigre, nombre d’investisseurs s’attendaient à une reprise des ventes dans le luxe cet hiver. Elle se fait encore attendre.
« Nous entrons dans une période de normalisation où beaucoup de groupes de luxe ne connaîtront probablement plus de croissance à deux chiffres », estime une autre analyste.
Après une hausse annuelle des revenus de 11 % entre 2021 et 2023, le cabinet Kepler Cheuvreux prévoit une croissance de 6 % cette année. Les dynamiques et les risques varient toutefois fortement selon les sociétés.
L’ultraluxe toujours au-dessus de la mêlée
Les maisons positionnées sur le très haut de gamme affichent encore des profits record. Si Hermès a vu sa croissance passer sous les 10 % pour la première fois depuis longtemps, la maison des sacs Birkin a encore augmenté sa marge opérationnelle. Elle s’établit à 41 %, un niveau stratosphérique. L’entreprise dirigée par Axel Dumas résiste grâce à sa clientèle très aisée « qui continue et continuera toujours de consommer sauf en cas de crise financière majeure », estime Émeric Blond, gérant chez Tailor AM. Également présent dans « l’ultraluxe », Richemont « a affiché une bonne année grâce à la demande toujours forte dans la joaillerie venant des consommateurs les plus riches », note Lionel Melka (Swann Capital). Le propriétaire de Cartier a vu ses revenus progresser de 11 % en 2025.
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