Hermès accuse une chute spectaculaire ce jeudi en Bourse. Rouge vif, l’action du géant du luxe du CAC 40 plonge de près de 6% sur la séance, une variation d’une ampleur inhabituelle pour ce ténor de la Bourse de Paris. Le fabricant du célèbre carré pâtit entre autres des craintes liées à l’envol des taux à long terme (notamment aux Etats-Unis, mais aussi en France et en Europe), après un discours négatif de la Fed, qui a laissé la porte ouverte à un nouveau relèvement de son taux directeur puis à son maintien à un haut niveau plus longtemps que prévu. Une perspective particulièrement nocive pour les valeurs de croissance, dont Hermès est un des dignes représentants, puisqu’il a signé au premier semestre la plus forte progression des ventes et des profits, parmi les géants français du luxe.
En effet, un nouveau tour de vis de la Fed devrait pousser un peu plus les taux à long terme à la hausse. Or, quand l’actif sans risque (l’obligation d’Etat) voit son rendement augmenter, un investisseur en actions Hermès va exiger une rémunération supérieure sur la valeur, ce qui passe par un ajustement à la baisse de la valorisation théorique du titre… et donc du cours de Bourse. Et la hausse des taux à long terme est aussi entretenue par d’autres facteurs, comme la remontée – inflationniste – des prix du pétrole (aggravée aujourd’hui par de nouvelles restrictions de la Russie à l’exportation) et les besoins d’emprunts plus importants que prévu des Etats-Unis. Le taux à 10 ans des Etats-Unis vient d’inscrire un nouveau sommet et évolue à des niveaux inédits depuis 16 ans. Et le taux à 10 ans de la France monte aussi, par effet de contagion.
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L’action Hermès pâtit de la dégradation de la recommandation d’un courtier
Hermès souffre aussi aujourd’hui en Bourse de la dégradation de la recommandation d’Oddo BHF sur l’action, avec un objectif de cours sabré (ramené de 2.100 à 1.967 euros) et un avis qui passe de “surperformance” à “neutre”. En effet, si la trajectoire du chiffre d’affaires et des bénéfices d’Hermès a jusqu’ici tenu la dragée haute à ses grands concurrents, le géant du CAC 40 pourra difficilement échapper au ralentissement touchant actuellement l’industrie du luxe.
Alors qu’Hermès a signé, avec Moncler, la dynamique “la plus favorable” sur les six premiers mois de 2023 et est largement considérée comme une des actions les plus attrayantes du secteur du luxe, Oddo BHF juge trop optimistes ses prévisions actuelles sur la trajectoire de ses comptes. A ces niveaux d’attentes et de valorisation en Bourse, l’action Hermès paraît vulnérable, aux yeux du courtier. Hermès pourra en effet difficilement échapper totalement à la normalisation en cours des ventes d’articles de luxe, après le boom post-Covid. Les marchés chinois et américains, majeurs pour l’industrie du luxe, sont attendus en net ralentissement par de nombreux analystes. Et l’Europe ne devrait pas non plus être épargnée.
Après 4 ans de croissance moyenne à 13% pour le secteur, Oddo BHF vise un retour à un rythme de 9% (le rythme moyen de long terme), mais un ralentissement encore plus prononcé n’est pas exclu. De son côté, Alphavalue affichait récemment sa “prudence, à court terme”, sur les actions du luxe, alors que le marché chinois (environ 30% des ventes du secteur) ne semble pas près d’être tiré de l’ornière, alors que la crise immobilière et la faiblesse du marché de l’emploi risquent de continuer à peser sur la consommation des ménages.
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Est-il temps d’acheter l’action Hermès, ou faut-il craindre une poursuite de la chute, en Bourse ?
Du point de vue des fondamentaux, même après la correction constatée ces derniers mois sur l’action, la valorisation en Bourse d’Hermès reste assez élevée, le géant du luxe se payant encore 48 fois les profits attendus pour cette année et 43 fois ceux attendus pour 2024. Du point de vue de l’analyse technique, l’action a enfoncé un important support ascendant (la moyenne mobile à 200 jours – la trajectoire de la moyenne des 200 derniers cours de clôture, actualisée chaque séance de Bourse) ainsi que plusieurs supports horizontaux. Découvrez notre analyse actualisée et notre scénario sur les perspectives de l’action Hermès dans Momentum, la lettre d’investissement de Capital sur la Bourse.
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